集微網報道，與去年下半年全產業鏈的群情激昂相比，今年上半年，用風云變幻、詭譎莫測來形容半導體行業，并不違和。“市況越好心越慌”，是部分廠家的真實心理狀態。在此背景下，各路巨頭的業績表現成為迷霧之下，把握后市進展的重要抓手。

作為緩解此次全球芯荒的最重要陣地，中國大陸和臺灣地區廠商的業績可謂全場焦點，其中設計廠由于上接晶圓代工、下接終端大廠，對漲價敏感度極高，其營收、利潤、毛利潤均能一定程度反映行業未來走勢，因此更受關注。

集微網分別選出中國大陸、中國臺灣前十大代表性設計廠，分析對比其上半年業績，發現其中部分事實與當前業內觀點相互印證，但也有部分數據得出的推論，與業內判斷截然相反。

1.車用、5G帶飛大廠營收、凈利“一騎絕塵”

中國大陸地區方面，集微網綜合各因素，挑選前十大代表性的設計廠分別為韋爾股份、紫光國微、卓勝微、兆易創新、格科微、圣邦股份、北京君正、瑞芯微、匯頂科技、晶晨股份。

從上半年營收來看，市值最大的韋爾股份同樣一騎絕塵，124.48億元的營收比第二名格科微（36.86億元）以及第三名兆易創新（36.41億元）的3倍還多。

筆者對比上述公司主營業務發現，韋爾股份和格科微主力產品均為CIS和顯示驅動IC。韋爾股份為CIS絕對龍頭，觸控與顯示解決方案業務則是新的利潤增長點。剛上市的格科微此前就一度被認為是“下一個韋爾股份”，2020年CIS銷售額排名全球第四，顯示IC產品則主要為LCD驅動IC。

“車用”則是三大公司業務另一交叉點，韋爾股份旗下豪威科技目前為全球前二的車用CIS供應商，格科微也表示其產品可用于汽車電子領域，而兆易創新的MCU產品也已進入汽車后裝市場，上半年MCU營收同比增長222.1%，并多次表示，車載領域將是公司未來發展的重心。

從上半年凈利潤來看，體量較大、市值排名靠前的大公司也優勢明顯。韋爾股份以23.16億元再次領跑，是第二名卓勝微（10.14億元）2倍還多，紫光國微以8.8億元位居第三。

卓勝微作為國產射頻芯片龍頭，將業績主要歸結為5G通信技術的發展，紫光國微也將業績表現歸功于5G的落地，在主營智能安全芯片業務方面，在保持身份識別安全產品持續穩定供應外，在電信SIM卡、金融支付和汽車電子領域均有新突破。

另外從毛利率上看，綜合兩季，卓勝微、紫光國微、圣邦股份表現更為突出，不過卓勝微是十家公司中唯一第二季度毛利率較第一季度下滑的，韋爾股份、格科微整體毛利率最低，圣邦股份、紫光國微、兆易創新則是第二季度毛利率增幅相對更高的三家公司。

2.手機出貨拖垮大廠增長動能 模擬IC、智能終端芯片潛力凸顯

季度環比增速是另一維度的比較，撇開公司本身行業地位、體量，這一部分數據很大程度上都預示了公司下一階段的增長潛力。

從第一、第二季度營收、凈利環比增速整體情況來看，第一季度除了北京君正凈利仍實現環比增長外，其他公司營收、凈利均較去年第四季度有所下滑，這與去年第四季度基數較大以及春節等客觀因素相關。第二季度所有公司營收、凈利都實現較大的環比增幅，其中瑞芯微、圣邦股份分別為營收、凈利環比增速變動最大的公司。

具體到第二季度各公司表現情況，營收環比增速前三名為瑞芯微、紫光國微、圣邦股份，后三名為格科微、卓勝微、韋爾股份；凈利潤環比增速前三名為圣邦股份、北京君正、晶晨股份，后三名為卓勝微、韋爾股份、格科微。

與上半年營收、凈利潤相比，上述排名可謂一百八十度對調，此前表現搶眼的韋爾股份、格科微、卓勝微排名墊底，僅有紫光國微第二季度營收環比增速排名第二。

這種反轉表現，或許與大廠此前業績基數過高相關，不過值得深思的是，智能手機均是上述三大企業產品面向的重要終端之一，而自第二季度起，有關手機庫存過高、品牌廠砍單的傳聞不絕于耳，卓勝微此前就曾在調研中表示，國內手機銷售沒有想象的旺盛，結合各大機構近期紛紛下調全年手機出貨量預期，這也再次印證了傳聞并非空穴來風。

另一方面，體量較小的公司中，圣邦股份最為突出，第二季度營收、凈利潤環比增速分別名列第三、第一，并且凈利潤增速較第一季度變動幅度最大。作為國產模擬IC領頭羊，在模擬IC成為缺貨“重災區”的當下，圣邦股份有望更加長久的紅利，此外，公司主打的電源管理IC在電動車、消費電子的持續拉動下，后續增長動力也較為穩定。

瑞芯微（營收環比增幅較第一季度變動最大）、北京君正（唯一第一、第二季度營收、凈利潤均實現環比增長的）、晶晨股份后續增長潛力同樣可見一斑。值得注意的是，三者主打產品均為面向智能終端的高端芯片。

瑞芯微的智能應用處理器芯片主要應用于智能物聯以及消費電子的智能音箱、掃地機器人等智能硬件，北京君正的微處理器產品可滿足AIoT領域多類智能硬件產品的需求，晶晨股份的多媒體智能終端SoC芯片應用于智能機頂盒、智能電視、AI音視頻系統終端、車載信息娛樂系統等領域。

1.網絡芯片受益缺貨漲價 驅動IC漲勢推動大廠業績走高

中國臺灣地區方面，集微網綜合各因素，挑選前十大代表性的設計廠分別為聯發科、聯詠、瑞昱半導體、新唐、奇景光電、慧榮科技、晶豪科技、敦泰電子、譜瑞、天鈺。

與中國大陸地區情況類似，無論是從整體營收或是凈利潤來看，市值第一的聯發科都處于絕對的領先，并且甩開其他廠商的距離更大，上半年營收是第二名聯詠的近4倍，是第三名瑞昱半導體的5倍還多，凈利潤方面大致情況相同。

對比前三名的主營業務，聯發科和瑞昱半導體的網絡芯片均為其主要產品之一，而網絡芯片也是今年以來繼車用芯片之后，又一缺貨漲價的重災區，龍頭博通此前就已被傳出其網絡主芯片交期已拉長至50周，部分更長達1年以上；而聯詠作為驅動IC龍頭，在上半年連續喊漲的態勢下，業績突出也情有可原。

毛利率方面，相較于中國大陸廠商，中國臺灣廠商各自的差距并不明顯，且第二季度毛利率均較上一季度有所增長，其中敦泰、晶豪科技、奇景光電增幅最大，敦泰、奇景光電均為LCD驅動芯片供應商，晶豪科技則為存儲芯片供應商。巧合的是， LCD驅動IC和存儲芯片，均是此前漲價聲音最響、而當前景氣下行“呼聲”最高的兩大芯片種類。

2.驅動IC環增打臉“下行說” MCU漲價或持續

從第一、第二季度營收及凈利環比增速整體情況來看，第一季度除了驅動IC供應商天鈺和顯示器信號IC供應商譜瑞外，其余公司仍實現了營收、凈利環比增長，其中NAND Flash、SSD控制芯片供應商慧榮科技第一季度凈利潤環比增速“異軍突起”；第二季度，營收方面除了慧榮科技環比增速較上季度下降之外，其他公司增速均高于上一季度，天鈺和譜瑞變動幅度最大，凈利方面除了慧榮科技以外，增速大多較上一季度持平。

具體到第二季度各公司情況來看，情況與中國大陸又再次出現了重合。營收環比最好的為天鈺、譜瑞、敦泰，最差的為新唐、瑞昱半導體、聯發科；凈利潤環比最好的為新唐、天鈺、敦泰，最差的為聯發科、瑞昱半導體、慧榮科技。

在總體營收、凈利潤上表現突出的聯發科、瑞昱，齊齊登上環比增速“最差前三”，除了體量、基數等客觀因素之外，或許也與近期頻傳的電腦銷量不及預期有關，其作為兩者芯片的重要應用終端，被諸多行業分析師認為，下半年需求端或將下滑，高庫存之下甚至有可能出現供過于求的情況。

天鈺和敦泰則是環比增速綜合表現最好、也是較前一季度環比增速變動幅度最大的兩家公司，顯示其增長態勢良好，且兩者均為驅動IC頭部供應商（天鈺還有電源管理IC產品），這也與當前業內對驅動IC景氣持續度的雜音，有所出入。

另外值得注意的是，慧榮科技第二季度凈利環比增速較第一季度下滑幅度最大，與內存芯片今年上半年的大起大落市況相互吻合。此外第二季度營收環比增速最差的新唐，卻成為凈利潤環比增速最高的企業，而其作為MCU代表性大廠，這也反映了MCU的漲價趨勢，或許在一段時間內不會停止。

三、兩地潛力股集中“小而美”“夾芯板”效應帶來變數

兩方對比，整體IC設計市場均呈現“一超多強”的局面，但臺灣地區“一超”聯發科與其他廠商的差距更大。從上半年營收規模來看，大陸地區頭部廠商與臺灣地區的仍有一定差距，排名第一的韋爾股份與臺灣地區第二梯隊的聯詠、瑞昱半導體營收規模相當（以截至8月31日新臺幣兌人民幣0.2323匯率計算），大陸地區其余公司與臺灣地區第三、第四梯隊公司營收規模相當。

注：X軸左半段為大陸十大IC設計廠，右半段為臺灣十大IC設計廠

增長趨勢來看，兩地大部分廠家第二季度營收環比增速均較第一季度有所擴大，但大陸廠商變動幅度更大。后續增長潛力上，兩地區均以“小而美”廠商更具優勢，其中大陸地區模擬IC和智能終端IC賽道持續增長動能凸顯，臺灣地區則仍是已此輪漲價潮中備受關注的驅動IC、MCU潛力最為突出。

注：X軸左半段為大陸十大IC設計廠，右半段為臺灣十大IC設計廠

從整體半導體市場角度來說，諸如手機、PC等消費電子終端的需求頹勢，也已反映在各家業績上。但如驅動IC、MCU等在近期雜音最多的芯片類別，卻在各大廠業績中出現了與預計不同的表現，給漲價潮拐點何時到來這一終極問題再次蒙上一層迷霧。

與此同時，進入9月以來，以臺積電為首的晶圓代工廠漲價聲浪再起，疊加部分終端需求下滑，IC設計廠的“夾芯板效應”恐怕又將凸顯，對廠商維持當前高毛利率帶來考驗。在這一層面上，所在賽道景氣度是一方面，廠家在產業鏈中的話語權、庫存及成本管控能力，則是另一層面的考量。因此即使如聯發科等大廠增長態勢趨緩，也有可能在此占據優勢。誰能后市真正占據主動權，仍有變數。